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  • 并購重組活躍 A股資源配置功效提升

       時間:2018-09-29 12:55:42     瀏覽:937    評論:0    
    核心提示:近期,A股市場并購重組十分活躍。數據顯示,今年前七個月境內上市公司實施并購重組2377單,交易金額1.36萬億元,而去年全年共實施并購重組2765單,交易金額1.87萬億元。專家認為,上市公司正在積極通過控制權的轉移實現資產重組和資源配置優化,資本市場資產重組和資源配置功能正在不斷顯現。同時,A股市場進入了一個優勝劣

        近期,A股市場并購重組十分活躍。數據顯示,今年前七個月境內上市公司實施并購重組2377單,交易金額1.36萬億元,而去年全年共實施并購重組2765單,交易金額1.87萬億元。

        專家認為,上市公司正在積極通過控制權的轉移實現資產重組和資源配置優化,資本市場資產重組和資源配置功能正在不斷顯現。同時,A股市場進入了一個優勝劣汰的良性循環,并購重組成為我國實體經濟調結構的重要抓手,國企和民企都是資本市場的參與者,都可以從中受益。

        民企并購重組占比超七成

        權威數據顯示,1月至7月,境內上市公司實施并購重組2377單、交易金額1.36萬億元。其中,民營企業共發生并購1835單,交易金額9795.45億元,交易數量和交易金額占比分別為77.20%、71.76%。

        同期,證監會共核準交易102單,交易金額為3654.98億元,配套融資439.81億元,交易總金額4094.79億元。其中,民營企業共52單,交易總金額2106.39億元。

        而2017年A股上市公司共實施并購重組2765單,交易金額1.87萬億元。其中,民營企業共發生并購1967單,交易金額9786.45億元,交易數量和交易金額占比分別為71.14%、52.20%。

        業內人士指出,今年以來A股市場并購重組活躍度提升明顯,對比去年全年,無論是實施單數還是交易金額抑或是民營企業占比,都有提升。

        南開大學金融發展研究院負責人田利輝表示,國有企業可根據國家戰略通過并購重組落實產業結構調整,推進供給側結構性改革;民營上市公司可根據市場規律通過并購重組實現經濟資源組合,發揮其機制優勢和管理能力,復制連鎖和擴展其成功模式,增強其自身全球競爭力。

        中原證券研究所所長王博認為,實施供給側改革以來,從中央到地方,特別是涉及煤炭、鋼鐵等產能過剩領域,企業并購重組步伐顯著加快,圍繞著市場化重組的改革全面加速。這對于解決縈繞在國企和民企頭頂的多年沉疴具有重要意義。

        其中,對于國企來說,并購重組等資本運作將有效實現行業上下游資源再配置,提高國有企業內在運營效率,推動整體現代公司治理水平提升,提高行業競爭力。如,當前中央企業煤炭資源優化整合專項基金已成立,將探索市場化、專業化重組整合模式。煤炭企業將逐步實現融資渠道多元化,使得傳統行業也可以煥發活力。

        對于民營企業來說,通過并購重組既可以引入外部具有資金實力的戰略投資者,有效解決企業發展的資金瓶頸問題,也可以通過并購重組參與其他行業經營,擴大企業經營范圍,整合相關優質資源。尤其是通過并購重組使得資金可以積極擁抱民企扎堆的新經濟企業,發展注入新動能。上半年,深市就有近1/3并購標的涉及互聯網、大數據、生物醫藥等領域,交易總額約415億元,較去年同期大幅提升。民營企業還可以通過并購重組參與到“一帶一路”等國家重大戰略中來,充分享受歷史戰略機遇期機會。因此國有企業和民營企業均具有較為廣闊的發展空間。

        川財證券研究所所長陳靂認為,并購重組帶來的紅利不僅僅是資本市場的紅利,同時可成為中國經濟結構轉型、轉向高質量發展帶來的紅利。國企和民企都是資本市場的參與者,都可以從中受益。一方面,國企可以參股優秀的民營企業;另一方面,資金或技術實力有優勢的民企可融入國企混改,共享發展成果。

        推動A股優勝劣汰良性循環

        “上市公司并購重組一直以來都是資本市場的重要資源配置手段,更多的是一種股權雙方基于市場形勢變化而采取的應對行為,一個有效的資本市場中,并購重組的活躍度當然是提升的。”陳靂認為,這說明市場進入了一個優勝劣汰的良性循環,是資本市場結構調節的重要表現。一方面,管理能力略差、渠道能力不足、資金實力不強的企業在面臨國內外市場競爭時,必然處于劣勢,抱團取暖或引入更有實力的股東是解決方式之一;另一方面,強強聯合是做大做強企業的有效手段。

        新時代證券首席經濟學家潘向東表示,如果并購重組不存在內幕交易,有助于提高上市公司競爭力,增強上市公司發揮協同效應創造價值的潛力,實現產業升級和資源的優化配置,同時提高直接融資在我國社會融資中比例,從而實現中小股東、上市公司、債權銀行以及地方國資委的多贏局面。

        “并購重組頻繁出現在一定程度上反映了資本市場效率的提升,同時本身推動資本市場走向成熟和高效。”王博認為,一方面,由于資本市場本身制度改革和進步為資產重組提供了廣闊發揮空間,不同行業的不同企業股權在資本市場有著較為合理和清晰的定價,實現市場的價格發現和價格表達的功能,從而推動相關企業可以適宜成本完成資產重組;另一方面,在金融監管趨嚴,傳統影子銀行或其他表外融資渠道收窄的情況下,負債率較高、對外融資依存度較高的企業面臨資金鏈斷裂風險,加之股權質押風險高企,企業亟待引入投資者緩解企業生存壓力。此時,擁有充足資金的企業可通過并購重組入主這些企業,在緩解企業運營風險的同時實現自身發展壯大,充分反映了資本市場在資源配置領域的效率優勢。

        大力提升實體經濟融資效率

        “A股市場是中國優質企業進行股權融資的主要場所,是實力企業實現外延式增長的重要平臺,是實體經濟獲得資本支持和進行資源優化的必要途徑。”田利輝認為,并購重組是我國實體經濟調結構的重要抓手,經濟增長需要資源優化,優質企業的外延式增長是資源優化重要途徑。經濟增長需要發明創新,并購形成的企業規模為需要大規模產品研發提供了必要平臺。

        潘向東認為,A股市場并購重組對于去產能、去杠桿、改善企業融資困難、為新動能提供成長空間具有重要意義。

        第一,有助于去產能。去產能是供給側結構性改革的重點,產能過剩領域“僵尸企業”一方面阻礙了市場出清,另一方面占用了大量金融資源,債務風險較大,產能過剩領域“僵尸企業”并購重組是實現去產能的重要手段。

        第二,有利于去杠桿。我國企業杠桿率高的一個重要原因是間接融資比重較大,A股市場為直接融資提供了市場化平臺,直接融資比重的提高有利于杠桿率下降、債務風險降低。低風險是高質量經濟發展的內涵之一,同時,企業債務負擔的下降,也有利于企業擴大投資,促進經濟發展。

        第三,對于改善創新型企業、民營企業融資困難具有重要意義。創新型企業、民營企業風險比較大,難以從銀行獲得信貸資源,直接融資風險分散功能可以為創新型企業、民營企業提供融資平臺。另外,對于一些暫時無法上市的企業,通過與上市公司并購重組,利用A股市場直接融資功能獲得發展機會。

        第四,為新動能提供成長空間。經過3年供給側結構性改革,我國經濟在“破”的方面取得巨大成績,下一步重點將在“立”的方面。無論是并購重組推進去產能,還是擴大直接融資,都可以為新動能提供生長空間以及金融資源。

        王博認為,鼓勵、強化使用并購重組等融資工具,具有多方面積極意義。第一,強化并購重組等直接融資工具的使用可有效對沖表外融資收縮造成的社會融資規模增速下行壓力,保障實體經濟融資總體規模合理增長,在融資結構轉換期內使得來自實體經濟的融資需求平穩過渡;第二,充分利用并購重組工具,提高直接融資比例可推動不同所有制企業承擔較為公平的融資成本和分享融資收益,打破由于間接融資先天性的所有制偏好造成的融資瓶頸問題,提高實體經濟融資效率,營造不同所有制企業的平等公平競爭環境;第三,提高直接融資比例可有效降低實體經濟杠桿率,符合當前去杠桿的宏觀戰略要求,為降低經濟運行風險做出貢獻。

       

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