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  • 央行最新報告關鍵四點 讓剛需下半年喜憂參半

       時間:2018-08-14 09:56:07     瀏覽:94455    評論:0    
    核心提示:央行發布了《2018年第二季度中國貨幣政策執行報告》。下半年貨幣政策怎么定,房貸利率漲還是跌,且看下文杠桿游戲對央行下一階段政策思路的解讀。


    央行最新報告關鍵四點 讓剛需下半年喜憂參半

      日前,央行發布了《2018年第二季度中國貨幣政策執行報告》。

      一些優秀的分析、研究人士從中注意到,居民貸款利率依舊低于企業部門,一定程度上說買房比搞大部分實業劃算,從利率角度說真是這樣。

      于是,反映到貸款投向上,無論家庭還是房地產開發貸,依然處于高速增長狀態。如杠桿游戲所寫《逐年統計家庭債務攀升率,房價已經到不遏制不行的程度!》

      通過央行二季度報告,包括杠桿游戲在內的分析人士還發現,貨幣市場利率中樞有所下行、存款準備金連續下降、貨幣供應量適度增長……

      問題是,未來還是如此嗎?如果是,要實現房住不炒,貨幣環境相對較好,就必須對剛需外房貸繼續收緊。

      若此,新的問題或許又來。

     

    下半年貨幣政策怎么定,房貸利率漲還是跌,且看下文杠桿游戲對央行下一階段政策思路的解讀。

     

    1 貨幣相對寬松,同時總供給還是有閘門

      央行下一階段政策思路說,保持貨幣政策的穩健中性,把好貨幣供給總閘門。

      再次強調前瞻性、預調微調,維護流動性合理充裕,保持適度的社會融資規模,把握好穩增長、調結構、防風險之間的平衡。

      還如,央行認為,在高質量發展和經濟結構調整階段,低一些的融資增速仍能夠支持經濟平穩運行——種種克制表明,貨幣政策相對寬松無疑,但比市場預期可能要略低。

      不過杠桿游戲要說的是,無論如何二季度開始的流動性相對寬松、利率穩中下行,在3季度是大概率事件。

    2 從遏制隱性債務增量角度說,做高地鐵房、新區地價的條件受到限制

      各位桿友都知道,地方政府基建負債越多,對土地財政的依賴往往越大。因為,要么工商業財稅大幅增長,要么就得靠賣地來保證債務不違約。

      央行對債務要求更加規范,有底線的明增長可以,隱形增長要被打擊。央行的原話是,強化信貸政策定向結構性調整功能,做好金融支持供給側結構性改革的工作。堅決遏制隱性債務增量,穩妥化解銀行債務存量……

      注意“制隱性債務增量”幾個字。如此說來,找代建單位融資建地鐵,不規范的PPP等基建玩法,必然受到影響,不會因為基建再次大干快上就任其隨意弄。

      央行還說,打好防范化解重大金融風險攻堅戰。堅持底線思維,明確時間表、路線圖、優先序,把握好工作節奏和力度,有效控制宏觀杠桿率和重點領域信用風險,積極化解影子銀行風險,穩妥處置各類金融機構風險,全面清理整頓金融秩序……

      金融秩序不規范,資金無非三個主要去向,財閥用于加杠桿,或者龐氏騙局,流入地產、基建。央行繼續重申,爭取通過三年時間的努力,金融結構適應性提高……

      就此,杠桿游戲的看法是,基建回升肯定,但高速公路、機場碼頭、鐵路、鄉村公路、水利水務、環保等方面的基建是重點。而玩地鐵房、文旅房、產業園區帶動地價等的套路下一階段還是不會大放開。

    3 利率暫時不準太高,剛需應該重視機遇

      央行明確表示,進一步深化利率市場化和人民幣匯率形成機制改革,不斷健全市場化的利率形成機制。

      但同時又說,加強對金融機構非理性定價行為的監督管理,發揮好市場利率定價自律機制的引導作用,采取有效方式激勵約束利率定價行為,強化行業自律和風險防范,維護公平定價秩序。

      這一段話,杠桿游戲翻譯下一就是,市場化利率機制是方向,但暫時不能過高,要不風險沒辦法承受,有的機構或者企業會承受不了。

      顯然,盡管房貸這一年來實際是上浮的,但是基準利率是穩定的,市場利率近期相對有下行。部分城市近期二手房回落,房貸利率對剛需有一定優惠,接下來也是有可能。

      這樣的關口,剛需應該重視機遇。

    4 發達經濟體貨幣政策趨向正常化,我們貨幣政策選擇越來越困難

     

    讀完央行二季度報告,杠桿游戲認為還有這幾點值得重視:

     

    1.經常賬戶呈現小幅逆差,非儲備性質的金融賬戶呈現小幅順差。2018 年上半年,我國經常賬戶逆差283 億美元。

      考慮到近期的中美紛擾,這一壓力還會持續。

    2.外債規模保持增長。截至2018 年3 月末,全口徑外債余額為18435 億美元,較上年末增加1329 億美元。其中,短期外債余額為11872 億美元,占外債余額的64%。

      考慮到人民幣匯率的情況,我國部分企業的外債壓力可以想見。

    3.發達經濟體貨幣政策趨向正常化。央行對此進行了總結,美聯儲6 月加息,歐央行宣布將于年底結束量化寬松政策,英格蘭銀行8 月加息,日本銀行保持基準利率不變。

      此外,聯儲還上調了2018 年和2019 年聯邦基金利率預期至2.4%和3.1%,將2018 年預期加息次數上調至四次、2019 年預期加息次數維持三次不變,并繼續縮減資產負債表。

    4.新興市場面臨新一輪金融波動。央行認為,受美元升值和投資者避險情緒上升等因素影響,新興市場在近期發生新一輪的金融波動。

      下行風險依然存在,全球金融市場脆弱性增加。

      在如此復雜的局面之下,我國貨幣政策不可能不受到影響。通過降準等手段增加流動性,平滑利率中短期可行。接下來,怎么選擇將越來越困難。

     
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